자치 외환 에이전트 pdf 파일

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MS는 (공개 시장 조작을 통해) 중앙 은행에 의해 공급 돈 / 통화의 양이 리얼 머니 공급 리얼 머니 수요 : 따라서 금융 시장의 균형이 주어진다. 금융 시장이 균형이 돈 MS의 공급 (주어진 가격 수준 P) 주어진 그림 2에 표시되는 실제 화폐 공급 (MS / P)는 외생 적 주어진다. 돈 곡선에 대한 수요 감안할 때, 화폐 수요 화폐 공급과 동일하는 하나의 이자율 (I)가있다. 그 참고 이자율 상기 (아래)에 평형 한 경우, 비용에 대한 요구는 통화량보다 낮은 (높은)되며 평형 이율이 복원 될 때까지 이자율 (증가)를 감소시키는 경향이있다. 이 조정에 이르게 경제 메커니즘을 이해하기 위해, 투자자가 돈을 얼마나 채권에 투자하는 투자를 얼마나 많은 결정해야합니다. 돈에 대한 수요가 이자율의 부정적인 기능이기 때문에, 채권에 대한 수요가 이자율의 긍정적 인 기능을 할 것이다 : 금리가 높은 해짐에 따라, 투자자가 그녀의 채권 그녀의 재산을 더 적게 넣어 싶습니다 현금 재산. 이자율 채권에 대한 요구 (BD) 간의 양의 관계는, 우리는 또한 결합의 공급을 보여주는도 3에도 3에 표시된다 결합의 총 공급 정부 발행 채권의 총량 같다 즉, 지금은 개인 투자자에 의해 유지된다. 화폐 수요 돈의 공급과 동일하게되도록 평형 이자율 채권에 대한 수요가 결합 공급 같다되는 이율과 동일합니다. 채권의 총 공급은 정부의 채권 발행 (아래 이에 대한 자세한) 중앙 은행의 공개 시장 조작에 의해 결정된다. 평형 것과 다른 이자율 평형 복원 변화로 이어질 왜 지금 고려한다. 어떤 이유로 이율 (I)에 평형 한 (I) 이상인 것으로 가정하자. 채권에 대한 수요가 채권 공급보다 높은 반면 그림 4에서 볼 수 있듯이, 이 경우 화폐 수요는 통화 공급보다 낮은 것입니다. 에이전트가 시장에 공급되는 것보다 더 많은 채권 (적은 돈)을 할 때, 그들은 더 많은 채권을 구입하는 그들의 과잉 돈의 균형을 제거하려고합니다. 시도는 채권 가격의 상승과 수율 (창)의 감소로 이어질 것입니다 여분의 돈 잔액을 사용하여 채권을 구입합니다. 이자율 평형 I 향해 하강하기 시작한다 같이 돈에 대한 수요가 상승하는 동안, 결합에 대한 요구가 감소 될 것이다. 이 프로세스는 계속됩니다, 채권, 즉 가격은 상승하고 균형 이자율이 회복되는 지점까지 자신의 수율 하락합니다. 이때 화폐 수요는 통화량과 같으며 본드 수요가 결합 공급 같다. 우리는 고려할 수 화폐 공급의 변화가 단기 금리에 영향을 즉 방법 금리의 수준에 통화 정책 변화의 효과 다음. 통화 공급이 증가하는 방법을 먼저 고려한다. 일반적으로, 중앙 은행은 공개 시장 매입 또는 정부 채권의 판매를 통해 돈의 공급을 변경합니다. 중앙 은행의 다음 대차 대조표 고려 : 공개 시장 조작 및 외환 사용할 수 있습니다 재무부 지폐 : 인증 기관 (300) 환율 보유 중앙 은행 대차 대조표 재무 지폐를 중앙 은행의 500 외환 보유 (200) 자산 두 사람은 본질적으로 환율 개입에 사용할 수있는 적립금 (엔, 마크와 다른 통화로). 이러한 외환 보유고는 외국 현금 및 외국 정부 채권의 보유의 중앙 은행 보유의 형태를 취할 수있다. 중앙 은행의 부채는 유통 화폐의 총량 동일하다. 돈이며, 사실, 정부의 책임, 민간 부문의 현금을 보유 기꺼이에 의해 공공 부문에 만드는 제로 금리 대출. 이에 대응하여, 민간 부문의 대차 대조표는 다음과 같습니다 민간 부문의 대차 대조표의 자산 부채 및 순자산 환율, 우리는 모든 개인 재산은 유지된다 여기에 대중 (300)에 의해 개최 공개 1200 외국 ​​T-지폐가 보유한 순자산 2000 재무부 청구서를 가정 (500) 순 가치는 자산 같도록 세 가지 자산, 돈과 국내외 재무 지폐 개인 에이전트의 모든 책임이 없습니다. 이제, 이전에 대중에 의해 개최 국내 T-지폐 (100b)의 중앙 은행에 의해 공개 시장 구매의 돈의 공급에 미치는 영향을 고려한다. 중앙 은행이 돈을 더 인쇄하여 대중이 채권을 구입하기 때문에, T-법안이 오픈 마켓 구매는 500에서 (600B)에, (100B)에 의해 통화 공급의 증가로 연결 : 중앙 은행 대차 대조표의 자산 부채 재무부 지폐 (400) 환율 (600) 공공 1,100 외교 지금 대중 (300)에 의해 개최 T-법안을 고려 돈과 채권 시장에 대한이 공개 시장 조작의 효과가 보유한 순자산 2000 재무부 지폐 (그림 5 참조 600 외환 보유 (200) 민간 부문 대차 대조표 자산 부채 및 순자산 환율 ) 왼쪽 BS 곡선 시프트 등 비용 증가의 공급 (단말 곡선이 우측으로 이동 됨) 공중 감소 사용할 결합하면서 공급 (). 초기 금리, 채권의 공개 시장 구매 (500 ~ 600) 통화 공급의 증가와 민간 부문 (1100-1200)을 사용할 수 T-지폐의 공급의 감소로 이어집니다. 초기 금리 내가 감안할 때, 통화 공급의 증가는 이제 통화 공급이 화폐 수요보다 큰 것을 의미한다 : 에이전트는 현금의 초기 보유 행복했고, 이제 그들이 원하는 것보다 더 많은 현금을 보유하도록 강요하고 있습니다. 반대로, 결합 시장에서 T-지폐의 공급의 감소는 결합에 대한 수요가 현재의 공급보다 더 큰 것을 의미한다. 그들이 원하는 것보다 개인 에이전트가 그들이 원하는 것보다 지금 더 많은 현금과 적은 채권을 가지고 있기 때문에, 그들은 더 많은 T-청구서를 구입하여 여분의 돈 균형을 제거하려고합니다. 현금에 대한 대가로 채권을 구입하는 그들의 시도는 채권 가격의 상승 및 금리 하락으로 이어집니다. 금리 하락은 다시 돈의 공급 과잉과 채권의 초과 공급을 감소시킨다. 돈과 채권의 공급이 외생 적으로 주어진되어 있기 때문에, 대리인의 시도는 성공할 수 없다 더 많은 채권의 대가를 초과하는 현금 없애 : 평형 현금의 큰 금액을 부담 에이전트가 개최하는 채권의 낮은 공급이 부담없이 에이전트에 의해 유지된다. 그리고, 이자율 돈에 대한 수요가 증가하고 채권에 대한 수요가 감소되도록 하강한다. 이 프로세스는 본드 수요가 하부 결합 공급 같다하면서 화폐 수요가 높은 통화량 같도록 이자율 충분히 떨어진되는 시점까지 계속한다. 따라서, T-지폐의 시중 구입 통해 통화량 증가 평형 이자율의 감소를 이끈다. 위의 예는 중앙 은행이 통화 공급의 변화를 통해 단기 금리의 수준에 미치는 영향을 명확히. 연준이 체결하고자하는 경우 통화 정책을 (느슨하게)는 통화 공급의 감소 (증가)과 단기 이익 평형 상승 (하락)으로 이어질 것입니다 국채의 오픈 마켓 판매 (구입)를 수행합니다 율. 외국 환율 시장 우리는 외환 시장에서 환율 고정 환율의 정권과 유연한 환율의 정권 사이의 차이를 결정 옆 고려할 것입니다. 멕시코와 같은 소규모 개방 경제의 경우를 생각해 보자. 환율 시장에서 달러를 요구하는 어떤 경제 주체가있다 (즉 그들이 판매 / 공급 멕시코 페소)와 페소 교환 / 공급 달러를 판매하는 다른 사람. 미국의 상품과 서비스의 멕시코 수입업자들이 수입을위한 달러에서 페소로 지불 된 멕시코 미국 제품의 미국 수출을 지불해야 : 교환 시장에서 미국 달러 (페소의 공급)에 대한 수요가 에이전트의 다른 유형에서 온다 미국 달러와 페소를 판매하고 그들이 미국의 자산을 사고 싶어하기 때문에 달러를 구입하는 투자자 (채권, 주식, 그리고 다른 미국 자산)에 자신의 페소를 변환 할 수 있습니다. 미국 달러에 대한이 수요 곡선 D에 의해 그림 6에 표시됩니다. 곡선은 멕시코 (달러 페소)의 환율 절하로 미국 달러에 대한 수요가 감소되고 있음을 보여줍니다. 페소가 절하 경우에 실제로, 미국 제품은 미국 제품의 더 비싼과 멕시코 수입 제품은 미국 달러로 지불해야 할 미국의 수입 이후 감소 될 수는 페소의 감가 상각은 멕시코 감소 된 수입으로 달러에 대한 수요를 감소 미국 제품의 달러에 대한 수요 감소로 이어집니다. 환율 시장의 다른 측면에서 멕시코 페소의 대가 (공급) 미국 달러를 판매하는 에이전트가 있습니다. 이러한 에이전트는 다음과 같습니다 US 달러로 지불 페소로 변환 할 필요가 된 미국 상품의 멕시코 수출, 그들이 페소를 구입하고 자신의 수입과 투자자 페소로 지불해야하는 경우 페소를 필요로 멕시코 제품의 미국 수입 멕시코 증권 (채권, 주식 및 기타 자산)을 구입하기 위해서입니다. 미국 달러 (페소의 수요)이 공급 곡선 S에 의해 그림 6에 표시됩니다. 곡선은 멕시코 (달러 페소)의 환율 절하로 미국 달러의 공급이 증가하고, 보여줍니다. 페소가 절하 경우 사실, 멕시코 상품이 멕시코 수출은 미국 달러로 지급되기 때문에 국제 시장과 미국 상품에 멕시코 수출 저렴이 증가 될 수는 페소의 감가 상각은 멕시코 상품의 큰 수출로 달러의 공급을 증가 페소로 변환 할 필요가 큰 달러 영수증로 이어집니다. 지금은 환율 시장의 균형을 고려 달러에 대한 수요 (페소의 공급) 달러 (페소에 대한 수요)의 공급에 동일한되는 환율 S (달러 페소)이있을 것입니다 :이 평형을 멕시코의 수출과 마찬가지로 환율 (6 그림 7, 달러의 공급이 달러에 대한 수요보다 커야합니다 초기 페소 / 달러 환율이 평형 값 (즉, SS)을 기준으로 감가 상각 경우, 보여줍니다 그림에서 S입니다 높은 및 낮은 수입)과이 행 페소 대하여 평가하는 경향이있다. 그림에서 S는 균형 환율 S가 복원 될 때까지 페소 감사합니다 것을 의미 떨어질 것이다. 초기 S 아래 (에 대한 평가 기준) 평형 일 경우 반대 발생합니다. 한 국가가 유연한 환율의 정권이 때, 환율 시장의 수요와 외화의 공급이 환율의 평​​형 값을 확인 할 수 있습니다. 따라서 환율은 시장에서 결정하고 시간의 모든 순간에 그 값의 변화는 시장의 수요와 통화 공급에 따라 달라집니다. 일부 국가에서는, 그 대신에, 시장들이 통화 가치를 결정하는 것을 허용하지 않는다. 대신 그들은 고정 된 패리티, 달러 페소의 일정 금액에 환율의 가치를 말뚝. 이 경우에, 우리 나라 고정 환율의 체계를 가지고 있다고 말한다. 고정 환율을 유지하기 위해, 국가는 고정 패리티를 발표 할 수 없습니다 외화에 대한 시장 수요가보다 (작은) 큰 때마다 그것은 또한 (판매) 외환 보유고를 구입 기꺼이하여 해당 패리티를 방어하기 위해 커밋해야합니다 외화의 공급. 고정하고 유연한 환율 제도가 처음, 환율이 값 S와 동일한 것으로 가정 작동 방법을 이해하기 위해 외국 통화의 수요와 공급 (그림 8 참조) 동일한 것이다. 하지만, 다음, 약간의 충격은 외국 통화에 대한 수요 증가로 연결 발생합니다 예를 들어, 국내 경제의 소득 붐은 외국 통화로 지급해야 할 수입의 증가로 이어집니다. 이러한 충격은 외국 통화에 대한 수요가 오른쪽으로 이동하여 그림 8에 표시됩니다. 국가 유연한 환율의 체제를 갖는 경우 국내 통화의 하락을 야기하는 외화 수요의 증가를 허용 할 것이다 : 평형 환율은 새로운 평형 값 S를 S로부터 절하. 국가가 패리티 S를 방어하기 위해 최선을 다하고 있습니다, 이 경우 : 반대로, 나라가 고정 환율의 정권을 가지고 있다고 가정은 통화가 S에 감가 상각을 허용하지 않습니다. 어떻게 국가는 충격이 발생한 후 초기 고정 환율 S에서 외환에 대한 시장 수요가 시장 공급 (D S)보다 큰 것으로는 통화주의의 이러한 감가 상각을 방지 할 수 있습니다. 따라서, 국내 통화의 하락을 방지하기 위해, 국가의 중앙 은행은 시장에서 시장 수요 달러의 시장 공급 사이의 차이와 같은 외환 보유고의 양을 제공한다. 다른 측면에서, 중앙 은행은 통화 가치 하락을 방지하기 위해 자산 중 보유하고 외환 보유고를 판매한다. 기술적 인 측면에서, 중앙 은행은 외화를 판매하여 환율 시장 개입. 따라서, 국가 (즉 유연한 요금에서 개최 것) 만 한 것이 외환 시장의 초과 수요를 충족하기 위해 외환 보유고의 충분한 양을 가지고로 균형 환율과 다른 고정 환율 패리티를 보호 할 수 있습니다. 국가가 외환 보유고 부족하면 고정 패리티가 지속되고 중앙 은행은 통화의 방어를 포기하도록 강요됩니다 환율이 유연한 속도 값 S에 감가 상각됩니다. 참고 또한 환율 개입은 고려 국가의 통화 공급에 영향을 미칩니다. 중앙 은행은 패리티를 방어하기 위해 개입 할 때 사실, 이 외화 매각의 대가로 시장에서 투자자들에게 외환 통화를 판매하고 중앙 은행 따라서 순환 꺼내어 국내 통화를 수신 : 투자자들은 국내로 결제 통화 중앙 은행에서 외화의 자신의 구매. 이러한 의미에서, 외환 보유고의 판매 형태를 취하는 외환 개입이 두 경우 모두 정부 증권의​​ 오픈 마켓 판매와 동일한 통화 공급에 영향을, 통화 공급이 감소된다. 통화 공급에 외환 개입의 효과를 확인하려면 다음 예를 고려한다. 외환 보유액의 50B 가치를 판매하여 환율 시장의 중앙 은행이 개입을 가정 해 봅시다. 전에 개입, 민간 부문과 중앙 은행의 대차 대조표이었다 : 민간 부문의 대차 대조표의 자산 부채 및 순자산 통화 600 대중 300 중앙 은행 대차 대조표 재무 지폐 (400)에 의해 개최 공개 1100 외국 ​​자산 보유 순자산 2000 재무부 지폐 환율 (600)는 부분적으로 이들 국가의 실질 환율의 움직임에 의한 아시아에서 관찰 된 성장 현재의 불균형하고, 아시아, 많은 국가의 공식 환율 정책에 먼저 환율 제도주의의 선택에 의한 실제 감사했다 미국 달러에 동격 중 하나였다. 홍콩은 미국 달러의에 연결된 패리티 실제로 통화 보드를 가지고있다. 다른 나라가 공식적 그러나 통화의 바구니에 자신의 환율을 동격하고, 바구니에 미국 달러의 효과적인 체중은 자신의 정책이 미국 통화에 대한 암시 못 특징으로 할 수 있도록 높았다. 말레이시아에서 통화 효과적으로 1997까지 1990에서 미국에 25.6로 좁은 25.2에서 수정 된 1990 년과 1997 년 태국 목욕의 시작 사이의 년의 대부분을 미국에 2.5 링깃 2.7의 10 범위 내에서 이동 . 필리핀에서 페소 1990 년과 1995 년의 시작 사이 24-28의 15 범위 내에서 변동하지만, 실질적으로 1997 년 다른 나라의 시작 부분까지 1995 년 봄부터 미국 달러에 26.2 속도로 고정이를 따라 좀 더 유연한 환율 정책. 한국 원화는 미국에 정착 기간을 따라하지만, 보다 유연한 환율 제도를 가지고 있었다. 원화는 그 다음 1993 년 시작과 1996 년의 중간 사이에 / 770원 800의 매우 좁은 범위에 상장, 다음 (달러 당 원 거의 800-700)에서 1993 년 초까지 1990 공칭 측면에서 감가 상각 그것은 약 10 인도네시아 정책에 의해 2400 1990 년에 미국으로 1900 rupieh에서 떨어지는 공칭 속도 타겟팅 명시 적 실질 환율의 정책이라고 할 수 1996 년 말에 884의 속도에 도달하여 감가 상각 시작 1997 년 대만의 시작은 또한 통화 싱가포르에서 1996 년 말 27.8의 비율로 1990 년 US 당 24 신대 만 달러의 속도로 낙하 할 수 있도록 대상으로 실질 환율의 정책에 따라, 통화 실제로 평가 마지막으로 1996 년 말까지 1.4의 속도로 1990 년에 1.7의 속도에서가는 1990 년대에 걸쳐 명목 측면에서 인플레이션이 1990 년대 초에 두 자리에 있었던 중국의 통화는 겸손 1990 사이에 감가 상각 하였다 1993하지만 크게 거의 50 1994 년 그 이후에 의해 평가 절하하고, 통화는 공칭 감사 향해 약간의 드리프트로 안정적으로 유지. 많은 아시아 국가에서 보장 환율을 동격의 이러한 정책은 미국 통화의 명목 환율의 상대적 안정성을 보장하지만, 또한 일본 엔과의 달러 상대의 명목 및 실질 가치에 변경 결과가 있었다 유럽​​ 통화는 미국 달러에 말뚝을 박는 아시아 통화의 실질 환율에 영향을 미치는의 결과를 가지고 있었다. 특히, 달러는이 기간 동안 1995 년 봄에 달러 80 엔의 낮은 도달 1991 년과 1995 년 사이 엔 마크 하향 명목 추세 상대에 있던 미국의 진짜 가치 하락을 경험에 아시아 통화는 말뚝을 박는 자신의 통화, 그들은 일본과 유럽의 통화를 기준으로 감가 상각하고있다. 그러나 1995 년 봄 이후, 달러는 빠르게 대부분의 세계 통화 (엔 / 달러 환율은 1997 년 여름에 125에 1995 년 봄에 80에서 56 감사를했다)를 기준으로 평가하기 시작했다. 결과적으로, 달러에 공칭 조건에 묶여 있던 아시아 통화도 매우 빠른 실제 감사를 경험했다. (대형 자본 유입이나 다른 이유로)은 실질 환율 절상이 경쟁력의 손실과 경상 수지 적자가 적은 지속하게 무역 수지의 악화 구조적 원인이 될 수 있습니다 것이 있습니다. 잘못 정렬 통화 가치로 연결되는 실질 환율 절상 동반 따라서, 경상 수지 적자는 덜 지속 할 수있다. 아시아의 경우, 실제 감사는 환율 제도의 선택, 미국 달러 본질적으로 고정 말뚝의 결과되었을 수 있습니다. 이러한 말뚝의 결과는 유리한 금리 차이 안정적인 통화 값의 정책 주어진 낮은 환율 위험의 기대에 매료 대규모 자본 유입되었다이었다. 이러한 유입은 국내 인플레이션이 세계 인플레이션보다 높은 경우에도 통화 감가 상각을 방지하고 차례 부분적으로 큰 성장 경상 수지 불균형의 원인이었다 진짜 감사에지도에 시간에, 명목 환율 절상이되었다. 전술 한 바와 같이, 환율 박는하고 (이것은 대부분의 아시아 국가에서왔​​다 같은) 통화 정책에 대한 공칭 앵커로서 사용되는 경우, 초기 국내 팽창율 세계 하나 그것을 초과하면 통화의 실제 절상 발생 세계 물가 상승률에 빠르게 수렴하지 않습니다. 따라서 인플레이션 퇴치를위한 정책 도구로 고정 환율을 사용 방지 물가 안정 정책의 문제가 해결 금리가 실질 환율 절상과 경상 악화 상당한으로 이어질 것입니다. 아시아 국가들이 일부 라틴어 국가의 큰 물가 상승률을 경험하지 않은 반면, 자신의 물가 상승률은 일반적 따라서 불렀고 패리티의 정책은 1990 년대에서 관찰 된 실제 감사에 기여 수도 OECD 그룹의 그 이상이었다. 우리는 아시아 국가의 실질 환율의 데이터를 보면, 우리는 다음을 참조하십시오. 기준 연도 1990 년 촬영, 우리는 1997 년 스프링에 의해 실질 환율은 홍콩, 말레이시아, 필리핀 (23), 태국 (12), 인도네시아 (8), 싱가포르 (18), 30 (19)에 의해 평가 한 것을 관찰합니다. 한국의 통화는 대만에서 14 동안로 실질 감가 상각 한 10 실제 감가 상각이 있었다. 중국 (실제 감가 상각)에 대한 데이터를 찾을 수 있습니다. 이 한국 제외한 1997 추락 모든 통화가 실제 절상 상당량 경험 한 것을 의미한다. 참고 또한 여러 국가에서 진정한 감사의 대부분은 달러가 (이 이러한 통화가 불렀고되었다) 강한되고 있었다하는 기간에 1995 년 이후에 발생했습니다. 더 고정 환율 제도와 국가가 훨씬 더 큰 진짜 감사를 경험 : 실질 환율 절상의 정도가 환율 제도의 선택과 상관 관계가있는 것 같다주의하는 것이 중요하다. 반대로, 보다 유연한 환율 제도를 다음과 같은 한국, 대만, 중국 등의 국가는 실제 감가 상각을 경험한다. 실질 환율 타겟팅에 가까운 정권을 이어 인도네시아, 실제 감사의 정도가 더 밀접하게 고정 환율의 제도를 따라 같은 태국, 말레이시아, 홍콩, 필리핀 등의 국가보다 작았합니다. 실제 감가 상각을 경험 한 중국과 대만 등의 국가들이 경상 수지 흑자가 있었을 때보다 고평가 통화 국가는 일반적으로 더 큰 경상 수지의 악화를 경험했다 : 데이터는 고평가 정도가 현재 계정의 악화와 관련 된 제안 . 예외는 크고 위안화가 1990 년대에 실질 감가 상각 한 동안 경상 수지 적자 증가했다 한국이었다. 1997 년 초함으로써, 여러 지역 통화가 심각하게 과대 평가하고 그러한 고평가이 지역의 많은 국가의 경상 수지 악화의 요인이었다 명확했다. 실제 감가 상각은 적자 국가의 경상 위치를 조정해야 할 것으로 보입니다. 그것은 중요하지에 1990 년대에 아시아 통화의 경쟁적인 위치에 영향을 여러 가지 다른 요인이 있었다는 것을. 우선, 1994 년 중국 통화의 50 명목 중국의 계속되는 큰 성장 무역 흑자는 아시아 지역에서 경쟁력의 중요한 손실을 주도 위안화의 급격한 실제 감가 상각되었다. 1990 년대 중국은이 지역의 나머지 사람들의 일부에서 임금 수준, 생산 및 동아시아 국가의 수출 성장의 원천이었다 많은 제조 분야에서 경쟁하기 시작했다. 두 번째로 1995 년 이후 달러의 급속한 감사는 불렀고 된 아시아 통화의 중요한 진짜 감사되었다. 셋째, 1천9백95에서 96 사이에 세미 컨덕터, 지역의 중요한 수출 제품 중 하나에 대한 세계 수요의 슬럼프가 있었다. 이는 아시아 수출의 30이었다 이상으로, 1990 년대 경기 침체의 상태에 남아 지역 수출에 대한 수요를 적신 1996 년 네 번째의 지역별 수출 증가율이 크게 감소, 일본의 지속적인 경제 약점, 주도 이 지역에 가고. 1990 년대에 아시아 통화의 실제 감사의 정도 (예 : 1994 년 멕시코 등) 통화 붕괴 이전 에피소드에서 관찰 한만큼 크지 않은 동안 따라서, 위에서 언급 한 요소의 조합은 가장의 경쟁력을 만들어 통화 1997 년 위기와 다른 한 국가에서의 확산을 이해하기 위해서는 1997 년의 시작에 의해 매우 취약한 아시아 국가, 위에서 제시 한 실질 환율의 조치가 완전히 경쟁력을 측정하지 않는 것이 중요하다 그 통화 지역의 일부 국가가 평가 절하하기 시작했다하면 아직 하락하지 않은 지역 통화가 입은 손실. 예를 들어 원화의 경우를보십시오. 태국, 말레이시아, 인도네시아, 필리핀의 통화는 여름 동안 감가 상각 시작했을 때 원화 10 월까지 비교적 안정적으로 유지하면서로서이 지역의 많은 국가들은 세계 및 지역 시장 (미국, 유럽, 일본)에서 유사한 제품에서 경쟁 이 한국 수출에 대한 경쟁력의 중요한 손실을 암시. 우리는 기본 기간으로 1996 년 말을하는 경우 특히, 1997 년 9 월 말까지, 태국 바트 (28)에 의해, 필리핀 페소 (26), 말레이시아 링깃 (37)에 의해, 인도네시아 루피아 (42)에 의해 미국에 비해 하락했다 . 9 월 말이 (12 월 1996 년 기준) 8 만 하락했다가 한국이 대신 수상했다. 이 9 월 말까지, 원화는 각각 태국, 인도네시아, 필리핀, 말레이시아의 통화에 대해 34, 29, 20, 18,에 의해 정격 (실제) 측면에서 평가했다고 암시. 우리는 우리가 7 월과 9 월 말의 원의 경쟁력의 급격한 손실을 준수하지 않는 원화의 실질 환율에 대한 공식적인 수치를 보면 이러한 데이터는 집계 무역 가중 (1990베이스) 데이터를 기반으로 . 원화의 공식 실질 환율은 그 기간 동안 안정적이지만 그 지역 무역 경쟁 업체의 대규모 평가 절하는 경쟁력이을의 효과적인 실제 원화의 절상과 손실을 암시하기 때문에, 한국은 실제로 여름 동안 경쟁력의 극적인 손실을 입었다 판권 소유.